美国正以前所未有的规模带头本钱，，，，，将AI较量与美元霸权深度绑定。。。。。。这场豪赌的逻辑清澈而激进：用本钱市场的全面盛开为AI基础设施输血，，，，，用区块链技术沉塑美元资产的全球可及性，，，，，再以AI辅导力反哺美元职位。。。。。。但这一模式的内涵脆弱性同样不言而喻——美元正变得更像一只高风险股票，，，，，而非传统意思上的避险锚。。。。。。 据追风买卖台，，，，，德意志银行9月3日颁布的表汇专题汇报，，，，，美国企业今年预计在AI本钱支出上投入约8000亿美元，，，，，AI风险投资今年已募资逾4000亿美元，，，，，仅最大的两家AI尝试室计算融资规模就靠近2170亿美元，，，，，估值均逼近1万亿美元。。。。。。与此同时，，，，，谷歌、Meta、亚马逊、甲骨文等超大规模？？？？？？萍计笠到衲晖ü蹲始缎糯谐〉娜谧使婺，，，，，已是2020至2024年年均水平的约十倍。。。。。。 这场本钱带头的影响已直接传导至美元的结构性风险。。。。。。随着美国融资起源从官方持久本钱向个人短期科技本钱切换，，，，，美元与股票市场的有关性在上升，，，，，其传统的风险对冲属性在弱化。。。。。。一旦AI贸易模式被证伪，，，，，或美国在AI较量中落后，，，，，美元将面对严格的下行压力。。。。。。 在私募市场，，，，，AI风险投资今年募资规模超过4000亿美元，，，，，其中逾90%的最大买卖集中在美国，，，，，年化增速是去年的三倍。。。。。。在债务市场，，，，，超大规模？？？？？？萍计笠当黄瘸醮未蠊婺Ｗ蛘谧省雀琛eta、甲骨文、亚马逊今年通过投资级信贷市场的融资额，，，，，约为2020至2024年年均水平的十倍。。。。。。在公开股票市场，，，，，谷歌于2026年6月实现自2004年IPO以来初次股票增发，，，，，募资850亿美元；；；；；；；；SpaceX以靠近2万亿美元的市值实现史上最大规模新股上视祝。。。。。 这场融资海潮的布景，，，，，是美国日益扩大的双赤字——财政赤字超过GDP的6%，，，，，时时账户赤字靠近GDP的4%。。。。。。在不足国内财政储蓄的情况下，，，，，AI本钱支出的增量需要必须依赖境表资金添补。。。。。。德意志银行数据显示，，，，，2026年第二季度，，，，，美国单季吸引表国股权本钱逾4000亿美元，，，，，远超汗青任何单季水平，，，，，且已大幅超过债务本钱流入——后者曾持久是美国本钱账户融资的重要起源。。。。。。 值妥贴心的是，，，，，表国官方部门对美国国债的持久配置意愿正因地缘政治裂缝而降落，，，，，但科技资产的吸引力在从零售投资者等个人渠路添补这一缺口。。。。。。SpaceX据报路在IPO中为零售投资者预留了约30%的份额，，，，，是传统IPO的三倍以上，，，，，折射出美国企业对融资结构转变的复苏认知。。。。。。 所谓资产代币化，，，，，是指将股票、债券、房地产等金融资产的所有权转化为纪录在区块链上的数字代币。。。。。。美国证券存管信任公司（DTCC）目前托管约115万亿美元的美国资产，，，，，已于2026年7月实现首批资产的代币化并用于真实买卖，，，，，40家金融机构参加其中，，，，，蕴含标普500 ETF（SPY）的代币化测试，，，，，以及摩根大通用代币化资产满足芝商所保障金要求的测试。。。。。。DTCC打算于2026年10月正式推出代币化服务。。。。。。 监管层面，，，，，美国证券买卖委员会（SEC）于2025年12月向DTCC发出"不能动"函，，，，，确认统一证券可在传统和链上两套轨路并行买卖，，，，，且享有一样的投资者；；；；；；；；ず退腥ㄈㄊ啤！！！！。2026年1月的后续裁定进一步明确，，，，，证券的刊行体式或持有方式不影响联国证券法的合用。。。。。。这为代币化提供了充分的监管背书。。。。。。 买卖所层面，，，，，纽交所正与Securitize合作开发新数自旖台，，，，，指标是实现24/7买卖、即时结算、碎片化股票买卖和不变币结算；；；；；；；；纳斯达克颁发推出"股权代币设计"，，，，，打算于2027年实现齐全代币化能力，，，，，并已颁发将于2025年底前推出23/5买卖。。。。。。 德意志银行以为，，，，，代币化对美元的战术意思在于：一方面，，，，，代币化资产的抵押品流动性更高，，，，，可提升本钱使用效能，，，，，加强美国资产对全球投资者的吸引力；；；；；；；；另一方面，，，，，若美国股票和债券实现24/7即时结算，，，，，将大幅降低全球零售投资者的准入门槛，，，，，进一步扩大美元资产的需要基础。。。。。。韩国的案例提供了参照——韩国仅占全球名义GDP的2%，，，，，却贡献了去年流入美国股市7400亿美元表资中约10%的份额，，，，，部门原因正是韩国较早盛开了表国股票的碎片化买卖。。。。。。 目前，，，，，全球已代币化的真实世界资产规模约为400亿美元，，，，，相较于美国逾100万亿美元的资产总量，，，，，增长空间极为辽阔。。。。。。市场预测，，，，，到2030年代，，，，，代币化资产规模？？？？？？赡艽锏2万亿至30万亿美元。。。。。。 德意志银行指出，，，，，美国在经历一场融资结构的底子性转变：从官方部门主导的持久、地缘政治驱动型本钱流入，，，，，转向个人部门主导的短期、科技回报驱动型本钱流入。。。。。。这一转变使美元与股票市场的有关性显著上升，，，，，其汗青上作为股票风险对冲工具的属性在减弱。。。。。。 这一逻辑意味着，，，，，美元的命运与AI较量的输赢深度绑定。。。。。。若AI本钱支出最终被证明不足经济效益，，，，，或美国在技术竞争中失去当先职位，，，，，大规模个人本钱的撤离将对美元组成直接冲击。。。。。。 与此同时，，，，，代币化在降低本钱流入门槛的同时，，，，，也一致水平地降低了本钱流出的摩擦。。。。。。本钱流动性的提升是一把双刃剑——它既能在顺风时加快资金涌入，，，，，也能在逆风时加快资金出逃。。。。。。 从更宏观的视角看，，，，，德意志银行以为，，，，，美国在用"盛开市场+封关技术"的模式参加AI较量：通过本钱市场的全面盛开吸引全球资金，，，，，同时维持AI模型权沉封关以守护企业定价权和股东回报。。。。。。这一模式的主题前提是：美国AI企业可能持续维持技术当先，，，，，并将其转化为可持续的盈利能力。。。。。。 德意志银行在汇报中提出了一个更深层的命题：AI较量不仅是技术之争，，，，，更是经济模式之争，，，，，而美国的股东本钱主义模式自身正面对压力测试。。。。。。 美国模式的内涵逻辑是：盛开本钱市场吸引全球资金→大规模本钱投入推动技术创新→技术当先支持企业定价权→高利润回报吸引更多本钱流入。。。。。。这一正向循环的成立，，，，，依赖于AI企业可能向全球用户收取高额订阅费，，，，，并将国际市场的知识产权变现。。。。。。 然而，，，，，这一循环存在显著的脆弱性。。。。。。若AI贸易模式无法产生足够的经济回报，，，，，或美国企业的定价权受到侵蚀，，，，，企衣符润将承压，，，，，进而颠簸吸引表资的主题逻辑，，，，，并加剧本已高企的财政赤字压力。。。。。。 德意志银行还指出，，，，，AI收入流有望通过提升服务出口，，，，，在将来十年内将美国时时账户改善约1个百分点，，，，，但这一远景高度依赖美国AI企业能否维持定价权并成功钱币化国际用户群体。。。。。。 汇报最终将这场较量定性为对"自由盛开的本钱市场始终能催生最优创新"这一美国主题信条的终极考验。。。。。。AI较量的了局，，，，，将在相当水平上决定这一信条是否依然成立，，，，，以及美元作为全球本钱枢纽的职位能否一连。。。。。。

?作者： 徐西关撰 · 更新于 2026-09-07 23:37:27

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? 记者 梁铁葳 摄 · 更新于 2026-09-07 23:37:27